天天熱訊:賽克賽斯重金砸推廣業績卻停滯不前，賬面資金充足募資必要性存疑

近日，賽克賽斯生物科技股份有限公司（簡稱“賽克賽斯”）完成主板平移，公司IPO申請獲深交所受理。

此前在2020年6月30日，公司科創板上市申請被上交所受理，不過歷經兩輪問詢公司主動撤回申請。

實控人控股9成，業績出現停滯

【資料圖】

據招股書介紹，賽克賽斯為專業從事植介入生物材料類醫療器械的研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括手術防粘連液（賽必妥）、復合微孔多聚糖止血粉（瞬時）、可吸收硬腦膜封合醫用膠（賽腦寧）和可吸收血管封合醫用膠（賽絡寧）等。

招股書顯示，賽克賽斯的實際控制人為鄒方明，其分別持有上海賽星和山東賽爾99.19%、98.53%股份，通過山東賽爾和上海賽星控制的賽星控股控制賽克賽斯68.62%股權。此外，上海賽星分別持有濟南賽明、濟南寶賽和濟南華賽62.00%、74.30%、95.40%股份，鄒方明通過上述三家員工持股平臺控制賽克賽斯了21.15%股權，合計控制賽克賽斯90.94%股份。

而回過頭來看業績，2020~2022年（以下簡稱報告期），賽克賽斯分別實現主營業務收入2.86億元、4.34億元與4.32億元，對應的凈利潤分別約為7586.53萬元、1.27億元和1.37億元。不難發現，在近兩年公司業績出現了停滯。

具體來看，報告期內手術防粘連液及復合微孔多聚糖止血粉兩款產品收入合計分別為3.52億元、2.40億元、3.44億元及1.54億元，占當期主營業務收入比重分別為93.53%、83.64%、79.27%及73.37%，占比較高。

而令公司引以為傲的兩款產品可吸收硬腦膜封合醫用膠貢獻的比例分別為11.01%、15.72%與19.43%，可吸收血管封合醫用膠貢獻比例分別為3.89%、2.92%與4.38%。據招股書介紹，賽克賽斯可吸收硬腦膜封合醫用膠市場占有率第一，可吸收血管封合醫用膠為同類產品中唯一國產品牌。

毛利率近90%，重推廣輕研發

根據招股書披露的數據，公司2020年以來的整體毛利率一直維持在88~90%，主要分項產品的毛利率最低也在67.9%，最高的甚至高達93%，堪比茅臺。

賽克賽斯在招股書中表示公司研發費用投入較大。報告期內，該公司的研發費用分別為1778.03萬元、2493.11萬元和2430.89萬元，占營業收入的比重分別為6.13%、5.70%和5.58%，這個研發費率僅約為行業均值的一半。

與之相比，賽克賽斯在銷售上非常舍得擲金。2017年至2022年，公司的銷售費用分別為1.47億元、1.50億元、1.59億元、1.38億元、2.17億元、1.87億元。

公司在2020~2022年的銷售費用當中超過94%都是業務推廣費，公司表示這是根據整體銷售需要，聘請CSO推廣服務商開展調研與咨詢、學術推廣、展覽與宣傳及會議會務等推廣活動。

以2022年為例，“調研與咨詢”以及“學術推廣”兩項合計已經占了8成。此外，賽克賽斯的業務推廣費率約為40%，遠遠超過行業20%左右的均值。

核心經銷商皆為前員工控制，募資必要性存疑

另外一點備受質疑的是，賽克賽斯有17家核心經銷商，均為公司前員工實際控制。而這17家經銷商每年為公司貢獻20%左右的銷售收入。

此前在沖擊科創板時上交所的問詢函中就提到“經銷商為實際控制人、董監高及其親屬、員工或前員工或持股發行人的，請進一步說明必要性、合理性、價格公允性，是否存在利益輸送，是否讓渡商業機會，對未來發展的潛在影響等?！?/p>

對此賽克賽斯則解釋稱，公司成立初期，主要從事藥品銷售及醫療器械研發、生產和銷售業務，隨著公司逐步專注于醫療器械的研發和生產，為最大程度激發員工的銷售積極性，快速提高醫療器械業務規模和市場占有率，公司鼓勵部分業績較好的區域銷售經理于2013年起逐步成立區域銷售公司。

此次公司IPO計劃募資4.55億元，其中，3.05億元用于生物醫藥生產研發基地二期項目，1.5億元用于發展儲備資金。

值得注意的是，2020年至2022年，賽克賽斯相繼分紅5860.97萬元、6778.06萬元、5703.56萬元，三年合計為1.83億元，大部分都進了鄒方明的口袋。

另外，據最新財務數據顯示，截至2022年底，賽克賽斯賬面貨幣資金為4.21億。綜合來看，賽克賽斯目前并不缺錢，用于發展儲備資金以及研發項目的募資必要性非常值得質疑。