諾德基金：什么？你已經在市場拉鋸戰里“醉了”？|新視野

漲跌之中，也要看牢“刻度線”

經歷市場的漲漲跌跌，越來越多的小伙伴已經有了資產配置的意識。不少伙伴在做好自己的資產配置后，便放手交給時間了，熟不知，他們的資產配置早已“不復當初”了！這時，一些伙伴們不禁有些疑惑：我又沒有主動去改變我的資產配置，怎么就發生變化了呢？

(資料圖片僅供參考)

這里，諾德基金小編要來給大伙舉個例子。首先，我們先來簡單做一次資產配置，組合里僅含有股票型基金和債券型基金兩類產品，且各占50%的比例。然后，我們根據這個資產配置組合來回測過去5年里資產配置的變化情況，并以季度為時間節點進行觀測。

如上圖所示，在2018年4月-2020年5月這段震蕩行情中，股票市場先跌后漲，股票基金的資產比例也隨之先降后升，而債券基金資產比例則是先升后降。這意味著我們的資產配置其實是會隨著市場的漲跌發生一定程度的變化。

在2020年5月-2021年10月這段上漲行情中，股票基金的資產比例也逐步提升，直至100%。在這里，我們不難看出相較于初始階段5:5的股債資產投資配置比例，組合已經發生了較大程度的偏移。這就意味著當組合內單資產累計的漲幅收益過高時，我們的資產配置就相對更容易出現偏移。

因此，在漲漲跌跌的投資日常里，我們要時刻關注自身資產配置的“刻度線”，控制組合風險在自身的承受范圍以內。尤其是在市場呈現大漲行情時，組合內的某類單一資產獲得較高漲幅后，很多小伙伴的內心就會歡呼雀躍，而此時就會相對更容易忽視當前資產配置的變化情況。實際上，股債資產投資配置組合的風險可能在當時就早已超出了自身的風險承受能力范圍，以至于在未來的持有過程中，更容易感受到市場“高波動性”所帶來的壓力與不安。

不漲不跌，其實也需要再平衡

如上文所說，我們的資產配置組合會發生一定程度的偏移，主要是由于組合內單一資產在某階段行情中獲得高額漲幅后所導致的。那么，就會有小伙伴問了：如果在某段行情里，組合內的某一類資產并沒有獲得高額漲幅，甚至不漲不跌，那我們還需要做資產配置再平衡嗎？

不著急！讓諾德基金小編帶大伙來回測一下歷史情況吧！截取普通股票型指數從2015年12月31日至2019年4月24日這段基本沒有太多表現的行情(該時間段內累計普通股票型指數跌幅-1.0%)，然后將采用每季再平衡的方式與不采用再平衡的形式來進行總收益率的綜合對比。

從持有收益的角度來看，采用了季度再平衡的資產組合累計跌幅僅為-1.74%，遠超未平衡的資產組合同期累計跌幅(-6.23%)。換句話說，資產配置再平衡大概率有助于組合收益的上升。這是因為在嚴格執行資產配置再平衡的操作中，伙伴們“不知不覺”的賣出了相對高位的資產，買入了相對低位的資產，從而進行了一部分的止盈，鎖住了收益。

因此，諾德基金認為在漲漲跌跌的投資日常里,資產配置再平衡的有效發生，需要我們底層配置相關性較低的不同資產，畢竟通過合理的多元配置能在有效分散組合風險的同時，提供多種收益來源，進而提升組合整體的風險收益水平。

再平衡，是如何有效發生的

既然資產配置再平衡這么“神奇”，那么，它到底是如何發生的呢？這樣操作又有什么理論依據呢？實際上，資產配置再平衡要能有效發生，還主要得需要這兩個大前提：

第一，遵循市場“均值回歸”的規律

很多小伙伴都聽過這么一句話“沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場”，這便形象的告訴了我們，均值回歸是資本市場的運行規律。

均值回歸理論認為，資產的投資回報不會無限地保持在一個較高水平，也不會一直處于一個較低的水平。如果資產產生了高于長期平均值的回報，那么在未來的某一時刻，它們大概率也會產生低于其長期平均值的回報，反之亦然。

資產配置再平衡的有效發生是遵循市場均值回歸的鐵律！在資產價格過熱或者過冷時，能做到一定程度上的主動減倉或者低位建倉，這樣便能有效避免一些小伙伴進入“熱資產”的泡沫陷阱。

第二，選擇相關性低的資產配置

市場漲跌不定，股票、債券、大宗商品等大類資產的市場走向往往難以精準預測。但在一定周期內，大類資產出現同漲同跌的概率比較低。更多的時候，一些大類資產在上漲，而另一些資產可能正在下跌。

因此，資產配置再平衡的有效發生，需要我們底層配置相關性較低的不同資產，畢竟通過合理的多元配置能在有效分散組合風險的同時，提供多種收益來源，進而提升組合整體的風險收益水平。

再平衡，具體該怎么做？

正如在耶魯大學捐贈基金的掌門人大衛·斯文森所言,資產配置再平衡就像是“天上掉下來的餡餅”,能夠讓投資人“在收益相同的前提下降低風險,或在風險相同的時候提高收益”。

那么，我們又該如何獲得這份“天上掉下來的餡餅”呢？這里，諾德基金小編就先來說兩種常見的資產配置再平衡的形式：

一是時間周期再平衡。按照特定的時間周期(通常為半年或一年)，把投資組合再平衡調整到最初設定的目標區間。在實際操作過程中，時間周期的確定是十分關鍵的。因為，頻率較高則會產生頗高的交易費用，而頻率過低又會導致投資組合長時間偏離最初的目標，使得投資組合面臨相對較大的投資風險。

二是目標權重再平衡。明確各類資產在投資組合中的占比處于合理的波動范圍。當資產在組合內的權重偏離目標權重的百分比后，那么需要對其進行再平衡。簡單舉個例子，假設權益類資產正常的配置比例是70%，所承受的權益比例閾值設為±10%，那么，當權益資產配置比例到達60%或80%的時候就需要我們進行資產配置再平衡。這里需要注意的是，在某些特定行情下，伙伴們也需要相對更費心費力些，畢竟采用目標權重再平衡這個方法，也可能會讓我們在這些特定行情下頻繁調整投資組合，使得交易成本不斷提升。

總結：用資產配置再平衡，來應對復雜多變的市場環境。其實，資產配置再平衡的精髓主要還是強化了投資的“紀律性”，努力減少人為情緒的干擾，力爭在時間的復利下獲得更多的驚喜。投資至簡，或許莫過于此！

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