全球微速訊：茶飲市場競爭加劇，鮮活飲品業績顯著下滑，邊融資邊分紅合理性存疑

本文來源：時代商學院 作者：雷映

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編輯|陳佳鑫

深交所官網顯示，3月3日，蘇州鮮活飲品股份有限公司（下稱“鮮活飲品”）申請主板IPO獲受理。

招股書顯示，鮮活飲品是一家新茶飲綜合解決方案的原料供應商，主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產品的研發、生產和銷售。

隨著茶飲市場競爭的加劇，2020—2022年（下稱“報告期”），鮮活飲品綜合毛利率逐年下滑，下滑幅度超40%，該公司的經營業績在2022年大幅下滑。

報告期內，鮮活飲品一邊募資2.57億元一邊現金分紅4.9億元，本次IPO還要求擬募資4.5億元，在產能利用率下降的情況下仍計劃募資擴產，合理性存疑。

單價及毛利率顯著下滑，2022年業績大降

招股書顯示，鮮活飲品是一家新茶飲綜合解決方案的原料供應商，主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等產品的研發、生產和銷售，屬于新茶飲供應鏈體系。該公司表示，已與蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo都可、古茗、滬上阿姨、冰雪時光等新茶飲品牌建立了長期穩定的合作關系。

據中國連鎖經營協會發布的《2021新茶飲研究報告》顯示，2021年新茶飲的市場增速已從2020年的26.1%放緩至19%。未來兩三年，新茶飲市場增速將階段性放緩至10%～15%，可見新茶飲已度過了市場增長高峰期，個別城市更是進入“過度競爭”階段。

此外，不管是喜茶還是奈雪的茶，絕大部分茶飲產品在外賣平臺的售價多在20元左右，更相繼推出了9.9元的咖啡、茶飲單品，進一步降低消費門檻。

終端客戶的降價策略，對鮮活飲品的經營產生了什么影響？

招股書顯示，受下游市場需求、行業競爭程度、產品銷售價格、產品結構等多重因素影響，報告期內，鮮活飲品的綜合毛利率呈下滑趨勢。

2020—2022年，鮮活飲品綜合毛利率分別為42.31%、33.64%、25.05%，報告期內該公司綜合毛利率總計下滑了17.26個百分點，下滑幅度為40.8%。

分產品類型看，除直飲類產品外，鮮活飲品其他類產品均出現了毛利率下滑，尤其以口感顆粒類最為明顯。2020—2022年，該公司口感顆粒類產品的毛利率從57.77%逐年下降至20.75%，下降了37.02個百分點；飲品類產品的毛利率從33.74%逐年下滑至27.92%，下降了5.82個百分點；果醬類產品的毛利率從29.35%逐年下滑至25.71%，下降了3.64個百分點；其他類產品的毛利率從18.28%下滑至10.25%，下降了8.03個百分點。

2022年，鮮活飲品口感顆粒類、飲品類、果醬類、其他類產品銷售額占當期營業收入的比例分別為25.44%、55.36%、12.43%、1.71%，上述產品合計貢獻了該公司94.94%的營業收入。

招股書顯示，2020—2022年，鮮活飲品口感顆粒類產品的銷售單價分別為13.3元/kg、10.15元/kg、7.55元/kg,單位成本分別為5.62元/kg、5.73元/kg、5.98元/kg，報告期內價格下降幅度為43.23%，單位成本上漲幅度為6.4%。不難發現，鮮活飲品口感顆粒類產品成本上漲的同時，向下游客戶的銷售價格卻在大幅下降。

產品大幅降價及毛利率下滑對經營業績產生了直接影響。2020—2022年，鮮活飲品的營業收入分別為8.1億元、10.64億元、9.29億元，歸母凈利潤分別為1.8億元、1.9億元、1.06億元。

其中，2022年，該公司營業收入下滑了12.7%，歸母凈利潤下滑了44.21%。

兩年現金分紅4.9億元，又擬IPO募資4.5億元

不過，產品降價以及業績下滑，并不影響該公司實控人一邊密集分紅一邊大額募資。

招股書顯示，中國臺灣籍黃國晃、林麗玲夫妻兩人是鮮活飲品的實際控制人，兩人通過直接、間接持股合計控制鮮活飲品87.1%的股份，且黃國晃擔任鮮活飲品董事長兼總經理，林麗玲擔任鮮活飲品的董事。

2020—2021年，鮮活飲品先后四次分派現金股利5300萬元、2600萬元、9517.67萬元、3.17億元，累計現金分紅4.91億元，作為對比，報告期該公司累計實現的歸母凈利潤為4.76億元，報告期內該公司累計現金分紅的金額已經超過了其累計歸母凈利潤。

其中，以實控人控股比例核算，上述現金分紅中有4.28億元納入了黃國晃、林麗玲夫妻兩人及其控制的企業名下。

密集分紅的同時，鮮活飲品亦在融資。2021年12月，該公司前身鮮活有限完成增資，由外部投資者Gojiberry Limited出資3855.69萬美元，陽光翡麗貿易（昆山）有限公司、掌門貿易（昆山）有限公司、富拉凱咨詢（上海）有限公司分別各自出資30.123萬美元，本次增資鮮活飲品合計融資約3946.06萬美元。因此，該公司在2021年度吸收投資收到的現金流入金額達2.57億元人民幣。

本次IPO，鮮活飲品擬募資4.5億元，其中1.87億元用于天津生產基地建設項目，2.13億元用于肇慶生產基地建設項目，5000萬元用于補充流動資金。

值得注意的是，2020—2022年，鮮活飲品的產能利用率分別為72.84%、79.24%、70.5%，報告期內產能利用率整體不高，且2022年出現了較為明顯的下降。

綜上，鮮活飲品在高額現金分紅且實際產能利用率不高的情形下，仍申請通過IPO大額融資擴建產能，其募資合理性存疑。

參考資料

《蘇州鮮活飲品股份有限公司首次公開發行股票并在主板上市招股說明書（申報稿）》.深交所官網

（全文1930字）

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