什么情況下中小盤有機會跑贏大盤？ 每日消息

《老友基》霞路/作者

(資料圖)

2023年以來，公募量化指增產品業績表現突出，獲得了投資者的熱烈關注，尤其是那些聚焦于小盤股的中證1000指數增強產品。

其中，中小盤的公募量化指數增強基金今年以來有著較好的業績，是源于小盤股今年以來的優異表現。其次，今年的宏觀環境和市場波動等，一定程度上利于那些使用量化策略的基金獲取超額收益。

那么，那些聚焦于中小盤股票的基金，有什么特征？為什么它們能夠從中小盤股票的增長中“分一杯羹”？

一、中小盤指成分股多，具有靈活性、穩定性、成長性

1、中小盤股成分股多，選股靈活

以中證1000指數為例，其成分股是中證800指數樣本股之外規模偏小且流動性好的1,000只股票，與滬深300和中證500等指數形成互補，能夠給量化策略提供更大的選股空間。除此之外，中證1000指數成分股市值大多數分布在50億元至200億元之間，且成分股之間市值差異較小，指數整體受到個別股票波動的影響小。

因此，那些聚焦于中小盤股票的基金，有更大的選股空間。

2、中小盤指數表現與大盤指數互補

從歷史數據來看，大小盤業績表現與物價水平呈現一定負相關性。宏觀分析預期，2023年國內物價水平將繼續維持低位，宏觀環境對小盤上市公司盈利有正向影響。

另外，由于中小市值公司抗風險能力有限，當不確定性增多時，中小盤指數較容易跑輸大盤指數；而市場樂觀、未來確定性增加時，中小盤指數則有機會跑贏大盤，也就是說2023年的市場環境或能夠在一定程度上有利于中小盤指數表現。

3、市場波動時中小盤指數或能獲取超額收益

如果考慮價值回歸的特性，市場波動時或有利于中小盤指數獲取超額收益。

目前，如中證1000等寬基指數的波動率處于歷史上的相對低位，且已經持續較長時間，如果考慮“價值回歸”，市場波動或有利于中小盤等寬基指數向上回歸到其價值，出現上漲，而且，在指數波動越大時，那些專注于成長屬性強標的的基金，更容易在量化策略的幫助下獲取超額收益。

從具體的基金來看，截至3月10日，嘉實中證1000指數增強A、富國中證1000指數增強A等基金在今年以來的收益率接近10%，而創金合信量化多因子A等一些更主動的量化基金今年以來的業績也都超過或接近10%。

二、怎么挑出合適自己的中小盤股票基金？

1、從資產配置出發找真正的“中小盤”

中小盤股票基金并不是一類界限明顯的基金，“中小盤”并不是指基金本身的規模，而是說這類基金的投資方向。如果基金主要投資大盤股，那么這只基金就是大盤股票基金，反言之，如果一只基金投資的主要是中小盤股票，那么它就是中小盤股票基金。

俗話說“船小好掉頭”，中小盤股票基金的一個優勢在于其投資的股票多數是中小盤股，這有利于基金經理對基金資產的控制，而且相對于大盤股來說，中小盤股票成長性較好，具有一定的增長潛力。

一般來說，基金名稱中有“中小盤”字樣的基板上是專注于中小盤股票的中小盤股票基金，而基金的招募說明書中也會規定基金的主要投資方向及投資資產的性質。

但是，基金經理在管理基金是難免會出現“偏航”，因此，我們可以查看基金的年度、季度報告，或者在天天基金網等網站查詢，看看基金投資的股票是不是中小盤股。在實際中，也存在著標注“中小盤”而實際上主要投資大盤股的基金，這種基金可能會誤導投資者，甚至讓投資者無法達到原本設定的投資目標。

2、從重倉行業選心儀的中小盤股票基金

前面我們提到，中小盤股票基金并不是具有某種明顯界限的基金，也就是說，中小盤股票基金在持倉上可以偏向不同的行業，比如消費、醫療、新能源等。因此，我們在挑選中小盤股票基金時，除了要看基金持倉股票的“盤子大小”外，還要看看基金持有的股票屬于哪些行業和賽道。

在基金名稱上，含有“創新”“數據”“科技”的，可能是專注于科技產業的基金，而那些在名稱中含有“綠色”“生態”“新能源”等字眼的基金，或許主要投資于環保和新能源產業。

這里需要注意的是，有一些基金并不會在基金名稱中體現其重倉的行業，因此我們還是需要翻看這些基金的招募說明書或定期報告，判斷基金的主要投資方向。

總而言之，相比重倉大盤股的基金，投資于中小盤股的基金雖然更靈活，成長性可能會更好，但其主要的投資標的，即中小盤股票，相比大盤股或許會有更大的波動性，因此中小盤股票基金的風險水平或許會比大盤股基金更高。所以，在投資中小盤股票基金時，首先還是要對基金進行全面了解，對基金經理進行分析，結合自己的投資需要和風險承受能力來決定投資哪一只基金、投多少。

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