【天天熱聞】獲德國大眾訂單！為何欣旺達還是有點“難”？

11月6日晚，欣旺達發布公告稱，控股子公司欣旺達汽車電池于近日收到德國大眾關于HEV(Hybrid Electric Vehicle，混合動力汽車)項目電池包系統的定點通知，公司將作為該產品的量產供應商，為德國大眾HEV項目供應動力電池包系統。

(資料圖片僅供參考)

欣旺達表示，德國大眾是目前世界著名汽車制造公司之一，本次被選定為德國大眾HEV項目電池包系統供應商，標志著公司進入德國大眾高壓電池供應商體系，同時表明公司在開拓全球頂尖知名汽車品牌客戶方面進入重要階段，有利于增強欣旺達在電動汽車電池領域的綜合競爭實力。

這已不是欣旺達近期第一次收到定點函，今年7月，欣旺達還收到了上汽大通汽車有限公司關于BEV(純電動車)項目的定點通知，欣旺達將為上汽大通BEV項目供應動力電池電芯產品。

增收不增利，各項費用大幅提高

實際上，與動力電池行業龍頭寧德時代不同，欣旺達成立較早，1997年，欣旺達就開始從事鎳氫電池、鋰離子電池模組等二次電池模組的研發、生產及銷售。2008年，意識到鋰電池產品在電動汽車行業大有可為的欣旺達，正式切入電動汽車電池系統，隨后。2011年4月，公司股票在深圳證券交易所創業板成功上市交易。

盡管在用途、結構等方面有所不同，但是同為鋰電池，電子產品用鋰電池與新能源汽車用鋰電池在很多方面還是相通的，欣旺達利用鋰電池儲能集成及應用技術優勢，積極拓展動力電池上下游，最終逐漸形成了包括鋰電池儲能產品、多場景集成方案、能源投資運營等多類型的綜合能源服務模式，并在全球多個國家和地區設立了生產基地與辦事處。

切入了高速發展的行業，公司積極擴產，不斷接到新訂單，欣旺達理應業績大幅增長，然而從三季報來看，公司的經營情況卻無法讓投資者感到滿意。

2022年前三季度，欣旺達實現營業總收入365.84億元，同比增長43.00%；歸母凈利潤6.88億元，同比增長2.72%；扣非凈利潤4.84億元，同比增長7.21%。

單看營業收入。欣旺達在動力電池領域的擴張見到了成效，然而反映到扣非凈利潤上，增幅卻不足兩位數，此外，從報表上看，欣旺達整體凈利率也很低，且有進一步下降的趨勢。

究其原因，公司各項費用大幅上升是主要因素，其中特別是銷售費用同比增長102.35%，直接翻倍。且銷售費用增加幅度遠遠超過營業收入。同時，公司管理費用也同比增長39.37%，僅這兩項，公司費用就增加近六億，而反映公司研發投入的研發費用，同比增加僅為17%。

對此，公司的解釋為，銷售費用增加主要是電動汽車電池質量保證金費用計提增加所致，而管理費用主要是管理人員工資增加所致。

從欣旺達看動力電池賽道

從欣旺達對于增收不增利的解釋看，由于費用的上升，短期內沒能把營收的增長轉化為利潤，也是合理的，那么，整個動力電池賽道，都存在類似需要支付質量保證金，以及研發費用未隨營業收入大幅增加的情況嗎？

下圖是寧德時代的三季度報表，可以很直觀的看到，銷售費用與管理費用增幅均未達到營業收入增幅，且研發費用也大幅增長130%，反映了公司對未來的投入也毫不吝嗇。

同屬動力電池行業的國軒高科，銷售費用則并未大幅增加，而研發費用則大幅增加190%。值得注意的是，兩者均未提及需要支付大量保證金。

顯然，從費用方面，寧德時代等其他企業比欣旺達做的要好些。而這些現象，或許與動力電池的行業競爭格局有關。

下圖反映了2022年前九個月全球電動車動力電池裝機量，可以看到，中日韓已形成三足鼎立的局面，且目前行業集中度非常高，寧德時代以35%的市場份額，已成為行業絕對龍頭，欣旺達盡管在前十制造商中同比增幅最高，但仍與頭部企業有較大差距。且頭部企業有一定的規模優勢，隨著寧德時代、比亞迪等企業研發投入的增加，行業更新換代還會加速，欣旺達等行業追趕者或將面臨更大的壓力。

此外，一個需要注意的問題是，與其他競爭者相比，欣旺達并非一個純粹的動力電池行業公司，作為一個后來切入的公司，欣旺達并未舍棄原有業務，從公司半年報來看，消費電池類業務仍占公司營業收入的一半以上，動力電池類業務盡管增速很快，但占比仍然較低。與寧德時代等從成立之初就專注于動力電池業務的公司相比，欣旺達在業務上無法完全享受動力電池高增長帶來的效益，因此雖然欣旺達動力電池板塊增速高于寧德時代，但反映到上市公司的總營收上，增速也被大幅稀釋了。

盡管面臨了研發費用增長不足，銷售費用大幅增長等等問題，但毫無疑問的是，本次獲得世界級車企德國大眾的訂單，欣旺達迎來了繼續擴大行業份額，追趕行業領頭羊的機遇?？紤]到未來動力電池行業整體仍將保持一段時間的高增速，未來欣旺達如果可以依托鋰電池現有技術，加大研發投入，并在控制住銷售費用的同時，保持住高于行業平均的營收增速，那么欣旺達迎來業績的高增長，仍指日可待。

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