每日速看!熱點研究｜鈣鈦礦3號公司：邁為股份

Z鏈刀鋒研究組｜李慧君 編輯｜LZ

(資料圖片僅供參考)

邁為股份主業太陽能電池生產設備用于光伏產業鏈中游電池片環節，產品包括HJT【1】太陽能電池PECVD【2】真空鍍膜設備、HJT太陽能電池PVD【3】真空鍍膜設備、全自動太陽能電池絲網印刷機等主設備及自動上片機、紅外線干燥爐、測試分選機設備。

鈣鈦礦追溯：主攻單結鈣鈦礦裝備

當前邁為股份鈣鈦礦設備尚處于研發階段。邁為的研發團隊分為PECVD真空設備研發、PVD真空設備研發、絲網印刷設備研發、激光設備研發和半導體薄膜工藝技術研發等，已承擔多項國家級、省級科技項目。

2021年研發投入為3.31億元，占營業收入10.71%，研發與技術類人員共1409人，碩士及以上人員108人。

應匿名客戶要求，已經交付用于單結鈣鈦礦電池的激光設備，主要內容是研究對鈣鈦礦型太陽能電池組件的切割工藝，分割標準件成電池，讓電池形成串聯，到達絕緣和可靠性的處理。通過該單獨項目，邁為股份進入了單結的、大面積的鈣鈦礦電池領域。

邁為股份表示，未來會對單結鈣鈦礦會加大裝備布局，單結鈣鈦礦、異質結【4】、鈣鈦礦異質結疊層【5】都會布局，未來還是更看好鈣鈦礦異質結疊層電池。隨時保持跟進，保持對鈣鈦礦設備的敏感度。

產業能力：太陽能電池絲網印刷成套設備冠軍公司

邁為股份核心產品“絲網印刷”是太陽能電池片生產關鍵工序，適用于包括PERC【6】、TOPCON【7】、HJT工藝。

公司在“絲網印刷設備”基礎上完善改進了HJT絲網印刷設備，陸續突破核心工藝環節非晶硅薄膜沉積、TCO【8】膜沉積所需的PECVD設備和PVD設備，并通過參股子公司吸收引進日本YAC的制絨清洗技術，從而實現HJT電池設備整線供應能力，是HJT電池設備龍頭公司。

HJT工藝步驟分為“制絨清洗、非晶硅薄膜沉積、TCO 膜沉積、電極金屬化”四大步驟，對應設備分別為制絨清洗設備、PECVD設備、PVD設備、絲網印刷設備。

2021年主營產品“太陽能電池絲網印刷成套設備”被評為國家制造業單項冠軍產品，同時“HJT2.0異質結電池PECVD量產設備”榮獲國家能源局首臺套供應。公司組建“HJT 高效太陽能電池實驗室”、“組件技術實驗室”、“分析檢測中心”、“激光實驗室”四大實驗室。

客戶與收入：2022年上半年收入增長42.08%，最大印度訂單正在履行

2022年上半年營業收入17.60億元同比增長42.08%，凈利潤3.96億元增長57.20%。在收入構成中，太陽能光伏行業占比98.95%，包括設備、單機、配件，占收入79.15%的設備毛利率38.68%。

邁為股份客戶包括天合光能、晶科能源、阿特斯、隆基股份、通威股份。2021年重大合同中，來自通威股份的太陽能電池絲網印刷設備、離線測試分選設備、燒結爐、檢測設備、光伏激光設備和設備改造訂單16.02億元，來自隆基綠能訂單5.44億元。公司在這一年中，生產了472條成套設備，出貨量476條，庫存量降從7條降到了3條。

刀鋒研究小組追蹤到，印度最大石油化工商“信實工業”【9】4.8GW的8條整線異質結電池設備目前尚在履行中，合同金額約19億元，至2022年上半年尚未確認銷售收入。

團隊與成果：控制人與人均創收能力

創始人周劍與董事、總經理王正根持股22.33%和17.24%，上市以來對333人次進行過兩次126.31萬股股權激勵。

2021年邁為股份員工總數2736人，研發人員899人比2020年389人增長了131.11%。公司人均創造收入113.12萬元、利潤23.50萬元。這兩個數據與捷佳偉創對比，雖然人均收入低于其58.40%，但創利能力高于2.13倍。

創利能力的高低一個重要因素是薪酬水平，邁為股份薪酬水平要大大低于捷佳偉創。邁為最高管理層最高收入年薪90.97萬元，平均薪酬75.14萬元，而捷佳偉創管理層最高收入210.29萬元，平均薪酬105.41萬元。

注釋與參考：

【1】HJT：即非晶硅薄膜異質結電池

【2】PECVD： 等離子體增強化學的氣相沉積法

【3】PVD：是制備薄膜材料的主要技術之一,膜層可實現特定的光譜及功能特性

【4】異質結：一種特殊的PN結，由兩層以上不同的半導體材料薄膜依次沉積在同一基座上形成

【5】疊層：把普通的化學干電池制作成長方形的小塊，并多個疊加串聯在一起，成為一個獨立的電池

【6】PERC："鈍化發射器和后部接觸 "的太陽能電池，被稱為PERC太陽能電池片

【7】TOPCON：隧穿氧化層鈍化接觸太陽能電池（Tunnel Oxide Passivated Contact solar cell），一種新型鈍化接觸太陽能電池

【8】TCO：TCO導電膜玻璃具有對可見光的高透過率和高的導電率，在未來第二代和第三代光伏電池的最為重要的配件之一

【9】信實工業：印度信實集團控股公司

【10】公司公告

【11】《光伏設備行業行業深度報告：鈣鈦礦：下一代光伏新勢力，漸成崛起之勢》，浙商證券，作者：邱士梁、王華君、李思揚

【12】《邁為股份(300751)投資價值分析報告：HJT設備龍頭，向泛半導體平臺邁進》，中信證券，作者：劉海博

【13】《光伏行業專題報告：鈣鈦礦電池技術，再塑光伏效率天花板》廣發證券，作者：代川、朱宇航

【14】《光伏設備行業點評：鈣鈦礦：設備廠商訂單從1到N，全球首條1GW組件產線開工》來源：浙商證券 作者：王華君，李思揚，劉欣暢

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來源：藍籌企業評論

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