中復神鷹：2022年歸母凈利同比上漲117% 碳纖維龍頭持續受益國產替代

3月22日，中復神鷹（688295.SH）披露了2022年年度報告，報告期內，公司實現營業收入19.95億元，同比上漲70.00%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.05億元，同比大增117.09%。同時，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.00元（含稅）。

隨著報告期內西寧萬噸碳纖維項目產能逐步釋放，公司銷售規模同步擴容，這也為2022年營收及利潤的增長做出了較大貢獻。作為國內碳纖維龍頭企業，未來中復神鷹的產品會繼續在碳碳復材、壓力容器、航空航天等領域鋪開，產能投放也會保持穩定的節奏?；蜩b于此，天風證券、國金證券等眾多機構紛紛給予公司“買入”“增持”評級。

毛利率保持較高水平

(資料圖片僅供參考)

“高性能+降本增效”驅動公司高成長

公開資料顯示，2022年國內通用型碳纖維價格略有波動，而高性能碳纖維供需則相對穩定。未來碳纖維行業的競爭格局將是性能與價格兼具，亦即具有更高性價比的企業會更具競爭優勢。

聚焦于中復神鷹來看，報告期內，公司毛利率為48.13%，同比上漲6.51個百分點，毛利率的提升與能耗綜合利用率提高不無關系。年報顯示，報告期內公司生產效率有所增加，并充分覆蓋了能源成本的上漲。同時，公司期間費率也有所下降，最終助力其銷售凈利率進一步同比提升了6.6個百分點至30.33%，實現了連續五年的快速攀升。

而值得一提的是，公司降本增效與高性能碳纖維產能的提升不無關系。報告期內公司連云港本部、神鷹西寧兩地同向發力，全年產量首超萬噸。同時，公司2023年神鷹西寧二期14000噸/年高性能碳纖維項目和上海碳纖維航空預浸料項目也將陸續建成投產。未來隨著公司產能的持續擴張，單位能耗和原材料消耗也有望下降，規?；瘞淼闹圃斐杀鞠陆第厔菀矊⑤^為明顯，這些均有助于中復神鷹進一步鞏固新增市場地位并增強規?；偁幜?。

高端碳纖維領跑國內

技術產業化落地成果明顯

碳纖維生產工藝流程長，涉及3000多個工藝要素，每個環節都會影響到碳纖維成品的質量和性能，這不僅對穩定性提出了更高要求，亦是對真正技術實力的考驗。

公司在技術領域始終精益求精，并重視對知識產權的布局。報告期內，公司新增申請專利135件，其中發明專利52件，實用新型專利82件，外觀設計專利1件。且截至2022年12月31日，公司已取得30項發明專利、87項實用新型專利。

具體到技術產業化落地方面，資料顯示，中復神鷹在國內率先攻克了碳纖維“干噴濕紡”紡絲技術，T700級、T800級、T1000級和M40級的產業化能力很強，產品涉及1K-24K各種型號，尤其是高性能T700級、T800級碳纖維規模和效率已經達到國際領先企業水平。其中，公司研發了干噴濕紡高性能碳纖維高效預氧化技術、快速碳化技術，高強型碳纖維和中模型碳纖維性能與國際同類產品相當，單線規模達到3000噸/年。另外，公司T800級碳纖維航空預浸料在突破樹脂配方核心技術的基礎上，建成運行過程控制體系，在國內率先實現增韌樹脂批量生產，成功固化T800級碳纖維航空預浸料生產工藝，建成航空級預浸料生產線達到國內領先、國際先進水平。目前T800級碳纖維已獲中國商飛PCD預批準，預浸料應用驗證進展順利。

下一步，公司表示，將繼續加大技術力量投入，加快突破更高強度、更高模量的高性能碳纖維，開展下一代技術研發增強產能優勢，提高生產效率。

高景氣賽道中的明珠

未來成長空間可期

2022年中復神鷹被認定為國家級專精特新“小巨人”企業，這不僅是對公司技術實力的認可，更是對公司未來高成長前景的肯定。

根據國際市場研究機構Markets and Markets報告顯示，2022年全球碳纖維市場規模約65億美元，預計到2027年將增至119億美元，年復合增長率為13%。同時碳纖維行業屬于國家大力發展的戰略性新興產業，毫不夸張地說，目前該行業需求仍處于0到1的擴張階段。

基于碳纖維各種優異性能，碳纖維下游應用除了在現有相對成熟的領域擴量外，一些新興領域也在逐步起量。比如隨著雙碳政策的穩步推進，國家及各省相繼出臺了部分行業發展規劃，未來在壓力容器、碳/碳復材及風電葉片領域對碳纖維需求將呈現持續增長態勢，航空航天領域未來5-10年發展也空間巨大，接下來隨著產能規模的不斷提升，碳纖維國產化替代的進程也將持續加快。

目前中復神鷹已具備萬噸碳纖維產能的市場供應能力，下一步公司將通過與下游企業的協同發展，共同開發新的應用場景，從而開拓更大的碳纖維市場，推動公司產品的不斷迭代和自我優化，助力業績持續釋放。

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