解局 | 陶瓷巨頭馬可波羅仍在等待上市綠燈:全球新資訊

觀點網 不久前的2月17日，IPO全面注冊制落地，企業排隊上市生態發生巨變。按照新規則，證監會的發行上市審核工作和項目正式平移至交易所。

原在審企業抓住窗口期重新申報，而滬深交易所則忙于接受相關申請。

資料顯示，截至2月20日證監會擁有267個主板IPO在審項目。到3月4日，已有261家主板企業IPO申請獲得受理，其中就包括中國陶企巨頭馬可波羅控股股份有限公司。

(資料圖)

3月2日晚間，該公司宣布深交所主板IPO申請獲受理，保薦機構為招商證券股份有限公司。

一同遞交申請的還有新明珠集團股份有限公司，這是另一間陶瓷行業的龍頭企業。公開數據顯示，截至2020年末，馬可波羅和新明珠集團的市場占有率分別約為2.79%和2.54%。

如果計算上其他頭部公司，如東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居（歐神諾）、宏宇集團等，按專業機構測算，行業TOP10企業總市場占有率僅約18%，體現了國內建筑陶瓷市場集中度仍然足夠分散。

市場足夠廣闊，陶企投產意愿強烈。資料顯示，單2022年內，馬可波羅就計劃斥資超過23.3億元投向江西豐城生產基地2條大型輕質節能陶瓷建筑陶瓷系列產品生產線，豐城基地部分現有生產設備智能化升級改造，以及在東莞建設特種高性能陶瓷板材廠等項目。

持續的資金投入，需要穩定的融資通路。因此，馬可波羅和新明珠集團分別2022年5月和8月遞交首次公開發行股票招股說明書(申報稿)，正式開啟上市之路。

根據最新更新的招股書，馬可波羅本次IPO擬募集資金40.18億元，用于7個項目的建設。

主要包括江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居產業園(一期)建設項目、廣東東唯新材料有限公司年產540萬平方米特種高性能陶瓷板材項目、江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生產線綠色智能制造升級改造項目、廣東家美陶瓷有限公司綠色智能制造升級改造項目、江西和美陶瓷有限公司建筑陶瓷生產線綠色智能制造升級改造項目、馬可波羅控股股份有限公司綜合能力提升項目等。

營收方面，馬可波羅2019年至2022年上半年營收為81.30億元、85.91億元、93.65億元和42.25億元，凈利潤分別為16.28億元、15.74億元、16.53億元和7.44億元。

資產總計119.42億元、132.46億元、134.9億元、130.09億元，經營活動產生的現金流量凈額10.16億元、22.12億元、13.13億元以及11.72億元。

作為國內最大的建筑陶瓷制造商和銷售商之一，也是營收規模最大、市場占有率最大的其中一個，馬可波羅旗下產品有亞光磚、拋光磚、拋釉磚、內墻瓷片、陶瓷巖板、崗巖等，廣泛應用于住宅裝修裝飾、公共建筑裝修裝飾等領域，主要客戶均為大型建材經銷商和知名房地產開發公司。

由于與房地產行業具有強關聯性，因此基本上也與地產企業休戚與共。

按照招股書，2022年上半年，馬可波羅的前5大客戶是華耐家居、保利地產、恒大地產、萬科地產和中海地產。其中恒大地產是第三大客戶，涉及的銷售收入1.17億元，占馬可波羅總收入比2.77%。

恒大地產在2021年度、2020年度、2019年度還分別是馬可波羅第二大、第一大以及第二大客戶，三年涉及總銷售收入22.06億元。

截至2022年6月末，馬可波羅應收賬款賬面價值就高達21.85億元，占期末流動資產的比例為30.55%。包括將9685.29萬元應收票據轉入應收賬款，主要涉及房企為世茂集團、融創地產及綠地集團。

目前國內房地產市場仍在調整當中，最新《政府工作報告》對房地產行業的定性為“風險隱患較多，發展仍有不少體制機制障礙”。

未來盈利能力存在著下降的可能、進一步計提壞賬的壓力……但擋在馬可波羅上市前路中的，還不止其自身的問題。

隨著IPO全面注冊制已落地，上交所、深交所主板未來的定位是要突出大盤藍籌特色，全面服務于成熟期大型企業，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業，IPO審核趨嚴已是大勢所趨。

不久前，根據一則市場流傳的消息：為配合全面注冊制改革，證監會將對主板申報進行行業限制，明確‘紅燈行業’不能申報、‘黃燈行業’頭部企業才可申報，且拒絕通過燒錢、猛增加盟商等模式發展壯大的項目。

何為“黃燈行業”？消息稱，包含家居、家裝、電器等在內的相對傳統、行業壁壘較低的大眾消費類產業就被歸到這一行列。

雖然上述“紅綠燈”制度仍未正式公布，但消息認為包括陶瓷在內的泛家居企業正面臨越來越艱難的上市審核環境。自2023年開年以來，已有飛宇科技、聚威新材、乾元浩、雨中情、富士智能、泰凌微、詩尼曼等7家泛家居企業選擇主動退出審核。

公開數據顯示，截至2022年末排隊上市的泛家居行業企業數量大約有30家左右。除馬可波羅、新明珠集團之外，還有新近獲得IPO申請受理的板材企業千年舟、皇派門窗、悍高五金、時代裝飾，以及瑪格家居、CBD家居、木塑材料企業森泰股份等。

其中，馬可波羅可能是最有希望的一個，但至于等待時期要多久，可能誰也難以預料。

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