全球熱點！卓?？萍迹嚎萍己鹆看嬉?，47.5%的募集資金用于補流｜IPO觀察

1月20日，無錫卓?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q“卓?？萍肌保摌I板IPO上會，公開發行不超過2389.5575萬股。公司此次欲募集54734萬元分別用于半導體前道量檢測設備擴產項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

鈦媒體APP注意到，卓?？萍贾鞔虬偃f級產品，雖然業績在持續增長，但經營現金卻累虧了近9500萬元，且現欲用47.5%的募資資金去補流。另外，卓?？萍荚谇?1年的發展中不存在任何的發明專利，同時，研發費用率也始終低于同行均值，可見科技含金量或許“偏低”。

(相關資料圖)

經營現金累虧9500萬元，47.5%的募集資金用于補流

卓?？萍际且患野雽w前道量檢測設備供應商，主要通過對退役設備的精準修復和產線適配來實現其再利用價值，為客戶提供高穩定性、品類豐富的 前道量檢測修復設備，并通過配件供應及技術服務滿足客戶全方位需求。

2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報告期”），卓?？萍挤謩e實現營業收入4093.36萬元、7455.69萬元、19508.27萬元、9153.1萬元，凈利潤分別為1332.05萬元、2808.58萬元、7611.62萬元、3511.11萬元，業績持續增長。

值得一提的是，在如此業績背景之下，卓?？萍嫉挠|量卻堪憂。報告期內，卓?？萍冀洜I活動產生的現金流量凈額分別為316.11萬元、-3533.05萬元、-5370.37萬元、-954.34萬元，合計約為-9541.65萬元，換言之，自2020年起，卓?？萍季臀丛诮洜I上賺到過現金。與此同時，結合卓?？萍纪诮洜I活動產生的現金流量凈額與凈利潤，可以計算出兩者的比值分別為0.24、-1.26、-0.71、-0.27，利潤含金量不高。

需要指出的是，或許是在經營上很難賺到現金，卓?？萍奸_始“另辟蹊徑”，其此次欲IPO募集2.6億元，占募集資金總額的47.5%，用于補充流動資金。

主打百萬級產品，客戶疑云

從業務上看，卓?？萍贾饕獡碛星暗懒繖z測修復設備、配件和技術服務等三大業務，其中前道量檢測修復設備產生的銷售收入分別為3746.08萬元、7038.83萬元、18600.6萬元、8497.32萬元，分別占當期主營業務收入的91.69%、94.41%、95.35%、92.84%，為卓?？萍嫉牡谝淮髽I務。

前道量檢測修復設備又由測量修復設備和檢測修復設備構成，具體如下：

數據來源：招股說明書

其中測量修復設備的銷售情況具體如下：

數據來源：招股說明書

檢測修復設備的銷售情況具體如下：

數據來源：招股說明書

這也意味著，卓?？萍贾鞔虬偃f級產品，且每年只銷售幾十臺前道量檢測修復設備。而這百萬級的產品主要是銷售至卓?？萍嫉那拔宕罂蛻?。報告期內，卓?？萍枷蚯拔宕罂蛻舢a生的銷售收入分別為3455.06萬元、6401.11萬元、13027.52萬元、7869.1萬元，分別占當期營業收入的84.41%、85.86%、66.78%、85.97%。

鈦媒體APP注意到，在2022年上半年，卓?？萍嫉那拔宕罂蛻?，有一家客戶的銷售數據令人不解。據悉，2022年1-6月，卓?？萍枷蛱K州星中達進出口有限公司產生的銷售收入為570.53萬元，銷售的內容為前道量檢測修復設備。

數據來源：招股說明書

然而，2022年上半年，前道量檢測修復設備中的測量修復設備的銷售平均單價為425.88萬元/臺，檢測修復設備的銷售平均單價為253.51萬元/臺。也就是說，蘇州星中達進出口有限公司向卓?？萍疾少彽慕痤~不夠支付完整臺數的測量修復設備或檢測修復設備。這就不禁令人感到疑惑，難道百萬級的測量修復設備或檢測修復設備可以“拆臺”賣？

“科技”屬性存疑

鈦媒體APP注意到，卓?？萍嫉拿蔬€存在暴跌的現象。報告期內，卓?？萍嫉拿史謩e為72.02%、63.33%、63.07%、68.25%，其中2020年卓?？萍嫉拿释认陆盗私?個百分點。由于毛利率的暴跌，卓?？萍嫉拿手饾u開始低于同行均值。報告期內，卓?？萍纪袠I可比公司毛利率的平均值分別為62.33%、63.59%、65.62%、73.24%，自2020年起卓?？萍嫉拿示鸵呀涢_始低于同行均值。

有意思的是，報告期內，卓?？萍嫉难邪l費用率分別為7.38%、6.24%、5.36%、7.2%，同行業可比公司均值分別為46.55%、19.2%、19.64%、16.75%。卓?？萍嫉难邪l費用率始終低于同行均值，但是在兩者差距最大的2019年，卓?？萍嫉拿蕝s能反超行業均值近10個百分點。

更為有意思的是，截至招股說明書簽署日， 卓?？萍技白庸竟灿嫇碛?5項專利權，其中8項發明專利，而最早發明專利的申請日為2020年9月。這也意味著，卓?？萍甲?009年成立以來，在前11年的發展中都沒有依靠發明專利發展，卻能“創造”毛利率高達72.02%的產品（特別是2019年）。

更加令人不解的是，卓?？萍茧`屬于專用設備制造業下的半導體器件專用設備制造，并深耕前道量監測設備領域十余年。為何卓?？萍加?020年9月才獲得了發明專利？為何成立的前11年里沒有獲得任何發明專利？

數據來源：招股說明書

雖然卓?？萍嫉娜Q被冠以科技兩字，但是除了上述研發費用率低以及發明專利疑惑之外，或許這一點也可以間接的證明卓?？萍嫉目萍己鹆坎桓?。

招股說明書顯示，報告期內，卓?？萍加嬋氘斊趽p益的政府補助金額分別為0.26萬元、104.57萬元、302.87萬元、6.85萬元。值得一提的是，2019年實現的政府補助金額均來自穩崗補貼。

與此同時，雖然卓?？萍?022年獲得300多萬元的政府補助金額，但是通過明細可見該政府補助金額均是來自上市金融專項資金、以工代訓補貼、穩崗補貼、培訓補貼、吸納就業補貼，而關系科技方面的政府補助凈額均不存在。

數據來源：招股說明書

這就不禁令人疑惑，在半導體如此科技量較高的賽道，為何卓?？萍嫉恼a助金額中都不存在與科技相關的政府補助金額？有關上述問題，鈦媒體 APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

關鍵詞： 卓?？萍伎萍己鹆看嬉?/a> 47.5%的募集資金用于補流｜IPO