穆迪：未來12-18個月中國建筑杠桿率將維持在5.2-5.3倍左右

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觀點網訊：10月31日，穆迪投資者服務公司已維持中國建筑股份有限公司(中國建筑)A2的發行人評級，同時維持CSCECFinance(Cayman)IILimited所發行債券A2的高級無抵押債務評級，該債券由中國建筑提供無條件及不可撤銷的擔保。評級展望為穩定。

據觀點新媒體了解，中國建筑A2的發行人評級包含了其個體信用實力及3個子級的提升，提升依據是穆迪預計該公司陷入困境時可通過100%持股該公司的國有母公司中國建筑集團有限公司(中建集團)獲得中國政府(A1/穩定)的支持。

中國建筑的個體信用狀況主要反映了：公司規模較大，并且在中國建筑業處于領先地位，其龐大的訂單儲備帶來了良好的收入前景。此外在當前房地產業低迷之際，該公司通過中國海外發展有限公司(中國海外，Baa1/穩定)開展的房地產開發業務業績相對穩定。

但是，中國建筑受房地產開發業的周期性和嚴格的監管調控影響；其參與的基建投資不斷增加，而此類投資的資金需求較高；其面臨海外項目和基建投資相關的執行風險。以上因素將對該公司的個體信用狀況形成制約。

截至2022年6月的12個月，中國建筑以穆迪調整后債務/EBITDA比率衡量的杠桿率從2021年的4.6倍升至5.2倍。穆迪預計未來12-18個月中國建筑的杠桿率將維持在5.2-5.3倍左右，原因是其利潤與債務同步增長。

穆迪認為中國建筑的新訂單情況良好，尤其是基建建筑領域的訂單，預計該公司可實現強勁的EBITDA增長，這將緩解該公司房地產業務利潤率降低和貢獻下降造成的負面影響。

另外，中國建筑披露的現金結余和預測運營現金流不足以支付其披露的短期債務和未來12個月的預期資本支出。但在另一方面，考慮到中國建筑的國企地位，該公司在國內銀行的信貸渠道十分順暢。

在環境、社會和治理(ESG)風險方面，中國建筑面臨固有的較高人力資本風險，因為該公司需要大量的勞動力，包括專業人才和分包商。中國建筑也可能面臨較高的健康和安全風險，因此需要持續投資以監測、緩解并確保符合監管要求。

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