同樣是債基，不同種類為何收益大不相同？

《老友基》陌語/作者

市場波動較大的時候，有許多投資者往往不愿意面臨較高的市場風險，去投資權益類基金，而會將目光轉向債券型基金，以求穩定的收益。債券基金雖然常常會被投資者打上“穩定”、“風險低”的標簽，但是總有投資者會因不了解債券基金的類型，沖動投資，最后卻要承擔自己所不能承受的風險。

那么，什么是債券基金？債券基金如何分類？又該如何投資債券基金？

【資料圖】

一、“五花八門”般的分類方式

按照基金合同約定，債券基金的資產中，必須要有80%以上投向固定收益類的投資工具。相對于其他類型的基金，債券基金的分類體系相對復雜，分類方式較多。

按照不同的維度，債券基金有多種不同的分類方式。就像是幼兒園里的一群小朋友，可以根據性別分為男生和女生，也可以根據年齡分為大班、中班、小班，也可以根據國籍分為國內班，國際班。對于債券基金而言，可以根據投資方式（主動或被動）、產品投向（是否投資股票）以及運作方式（封閉或開放）進行分類。

1、投資方式：主動債基VS被動債基

根據投資方式，可以將將債券基金分為主動管理型和被動指數型。被動型債基主要跟蹤某一特定債券指數，產品費率較低，但放棄了通過主動擇券、杠桿及久期來調整持倉，放棄了獲取超額收益的機會。但指數種類繁多，對投資者而言，選擇合適的被動型債基需要具有較高的專業水平。而從目前債券基金的市場情況來看，主動管理型的債基仍占絕大多數。

2、產品投向：純債基金（短期、中長期）VS混合債基（一級、二級）

債券基金的資產中，有80%以上投資于債券、存單等債權類資產，根據是否投資于股票可將債基分為純債基金和混合債基。其中，純債基金的久期是衡量利率風險的重要指標，因此，根據久期長短又可以將純債基金分為短期純債和中長期純債基金。對于混合債基而言，我們則可以根據參與股市的方式，將其可分為一級債基和二級債基（可通過二級市場買賣參與）。

根據產品投向的不同，債券基金的風險收益特征也各不相同：

3、運作方式：定開式VS開放式

根據運作方式，可以將債券基金劃分為定開式債基和開放式債基。定開式債基在每個運作期封閉運作（常見的有3個月、6個月、1年等），產品流動性壓力小，故在策略使用上更極致。因此，一般來說，在同等條件下封閉式基金業績更優。如投資者對流動性無需求，可優先選擇封閉式基金。

二、不同考慮策略因“基”而異

從風險承受能力方面考慮，低風險承受能力的投資者可以選擇純債基金，這類基金凈值損失概率相對較小，但收益也相對有限。而風險承受能力稍高的投資者，則可選擇二級債基。由于參與了股票市場投資，二級債基凈值波動的幅度要大于純債基金和一級債基，預期收益也會高于純債基金和一級債基。

從資產配置方面考慮，如果看好固定收益市場，可以選擇投資純債基金；而如果既看好固收市場，又看好股票市場，且希望進行小比例權益資產配置，可以選擇二級債基。

純債基金和一級債基適合風險偏好低，預期收益也低的投資者，在股市下行和債券牛市中有高的投資性價比。由于基金經理在管理二級債基時會綜合考慮股票和債券的收益特征來配置基金的資產，具有進可攻，退可守的特征，因此二級債基適合風險偏好稍高的投資者。

如果投資周期偏中長，那么可以享受權益類收益的積極債券型基金顯然是較好的選擇，其收益介于股票基金與債券基金之間，波動性也是如此，可以有較好的持有體驗。

但是，如果市場表現得像熊市，純債以及普通債券型基金收益優勢或會更加明顯。所以，如果是為了在牛市的后期尋找投資備胎，純債及普通債券型基金是較為理想的選擇。

總之，投資者可以根據自己的風險偏好和收益預期選擇適合自己的債券基金，如果說權益類基金是博取高收益的利器，那么債券基則可以熨平組合波動，穩定投資組合的收益，在一定程度上能提升投資體驗，幫助投資者長期持有。

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