成長與低估，為什么要對這家保險公司的價值修復高看一眼？

財報數據顯示，2022年陽光保險總保費收入同比增長6.86%至1087億元，凈保費收入增長6.65%至1052億元，整體保費規模盤子處于穩步增長的態勢，高于行業平均增幅。

銀保監會數據顯示，2022年行業總保費收入同比增幅為4.58%。

陽光保險保費增幅高于全行業整體增幅約2.3個百分點，意味著陽光保險在全行業的份額在進一步增加。此外投資收益也表現較好，同比增長12.23%至191.88億元，共同拉動營收增長了7.2%。

分業務來看，人身險業務同比增長了12.28%至682.95億元，增幅遠高于全行業3.06%的增幅。財險業務保費也達到了404億元。

如何看待這樣的增長速度呢？不算是爆發式增長，而是適應保險行業新時代特征的穩定性增長。

近年來我國保險行業進入低速增長階段，行業原保費收入增速從百分之二三十滑落到目前的個位數增長。

保險深度從十年前的2.98%上升到3.93%，保險密度從十年前的1144元每人上升到3179年每人，滲透率上升明顯。

有數據顯示，作為近年來拉動保費增長的重要產品重疾險，保有量已達2-3億，換算成被保人約為1億人，新客戶開拓難度較大；從渠道來看，作為重要渠道的代理人隊伍也邁過了人口紅利的高峰，如今代理人規模較高峰期已經減少了400萬人左右。再保持高增速已經很難。

在產品結構上，也越來越強調產品的保障功能，回歸保險的本質。在投資端，經歷了一些行業風險暴露后，也需要更加重視投資風險的防范與資產配置的優化。

在這種情況下，保險行業的主題顯然不再是追求高速增長，而是高質量發展。保險業高質量發展的內涵非常豐富，總體上包括了以下幾點，如強化風險防范能力、優化產品結構、優化渠道資源配置、增強科技驅動業務增長等。

而這種新增長理念與陽光保險長期以來堅持的發展理念不謀而合，陽光保險自2005年成立以來，也一直保持了較快的增長。

18年里從一家創業型企業進入到中生代保險公司的佼佼者，陽光保險一直堅持穩健發展，財險成立不到2年即實現盈利，陽光人壽成立6年即實現盈利，并雙雙保持了持續盈利，形成了獨特的發展風格。

長期持續盈利意味著陽光保險不是靠不計成本地進行產品和渠道擴張實現規模增長，而是以一種長期可持續的方式實現穩健增長。對于金融業務而言，最重要的莫過于穩健經營，這是真正把客戶利益放在重要位置，而不是追求公司本身的快速擴張。

在經營環境空前復雜的2022年，陽光保險依然實現了穩定盈利，雖然資產端、負債端和全行業一樣都面臨較大壓力，但利潤穩定性依然優于同業。

除了營收、保費和利潤，陽光保險其他核心指標也都有不錯表現，體現了穩健的特點。如內含價值達到1012.7億元，同比增長了8%。一年新業務價值也實現了行業罕見的同比增長。

營收、保費和利潤都是當期指標，而內含價值和新業務價值是衡量保險公司長期價值的核心指標，因為長期保單是期繳的，未來有穩定的現金流，在扣除預估的賠付支出和管理費用后，將現金流按照固定利率進行折現，就是內含價值，這反映了保險公司在當期時點上的長期價值。

陽光保險去年內含價值保持了8%的增長，意味著增長結構非常好，長期保單有穩定的增長，整體價值的增長也有很大保障。一年新業務價值即當年新增保單帶來的未來利潤折現。

去年在多種因素影響下，多數公司新業務價值大多是兩三成左右的下滑，而陽光保險能實現增長，也是經營穩健的表現。

財險業務方面，陽光財險也實現了穩健的經營，特別體現在主動壓降了財險產品中風險較大的業務，實現了風險敞口的減小。

這樣，財險業務結構與品質更加優化，其中家用車保費增長了7.5%，新能源車保費增長了97.1%，農險保費增長了61.7%。

在這些低風險同時前景更加廣闊的財險業務上，陽光保險保持了高速增長，在結構調整之下，陽光財險綜合成本率下降到2022年的99.9%。