零售思維、大家居模式持續驗證，國盛證券維持顧家家居“買入”評級

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樂居財經彥杰3月1日，國盛證券發布研究報告，維持顧家家居“買入”評級。

國盛證券觀點如下，近期我們進行多場渠道調研，公司充分重視定制軟體融合及渠道效率提升。一方面，積極調整現有渠道及經銷商結構：1）店態積極轉型大店、提升店效及綜合零售能力；2）同一商場內各品類集中開店且以定制為核心；3）加大獨立定制經銷商的招商力度，對銷售不佳的品類優化換商。另一方面，開拓新店態和渠道：1）強化C店布局，全品類融合進一步提升客單值；2）推行分銷覆蓋更多下沉市場。伴隨渠道及經銷商結構優化，其預計公司渠道延續改革，定制品類加速擴張，且融合單比例提升進一步驅動客單值增長。

公司積極推進“315”活動，線下客流量已達疫情前水平，且公司經銷商經營信心恢復較快、渠道拓展意愿較強。公司組織架構優化，營銷事業部融合進一步增強內部協同，布藝產品創新力度強化。

公司零售思維&大家居模式持續驗證，目前內銷復蘇情況良好、渠道經營樂觀，渠道調整促進品類融合銷售，外銷經營觸底、輕裝上陣，國盛證券預計2022-24年歸母凈利潤分別實現18.5億元/21.3億元/24.9億元，對應PE為21X/18X/16X，維持“買入”評級。

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