基建投資放緩 工程機械內銷壓力更甚

工程機械行業下游涉及房地產、基礎設施建設、電力、煤炭、鐵礦石、水泥等眾多領域，其中拉動作用較為明顯的有房地產和基礎設施建設行業，與宏觀經濟發展密不可分。2022年以來地產行業低迷，基建投資起到托底和穩增長作用，是工程機械國內新增需求的重要支撐力量。

然而數據顯示，在經濟復蘇走弱之時，基建投資也在悄然放緩，這對于工程機械國內銷量不斷下滑的局面，無疑是雪上加霜。

今年一季度長期基建類貸款新增2.16萬億，同比去年增長55%，三分之一的中長期貸款都用于大基建項目。4月份情況陡然變化，基建投資雖然同比增長7.9%，然而卻較3月回落2個百分點，較1-2月回落4.3個百分點，較去年高點回落8.4個百分點，顯示增長在逐步回落。

(資料圖片僅供參考)

基建投資的放緩，跟基建相關的螺紋鋼、瀝青、水泥等上游產品的價格中也體現出來。

3月下旬開始，螺紋鋼需求明顯下滑；4月上旬開始，瀝青開工率大幅回落；4月中旬開始，水泥產能利用率急劇下跌。

從工程機械設備開機數據來看，4月小松中國挖機開工小時數為100.8小時，同比/環比分別回落0.6%和3.3%。4月龐源租賃塔吊噸米利用率為56.7%，同比/環比分別回落 2.4%和0.8%。兩大開工端數據均呈現一季度逐月恢復的特征，但4月恢復速度明顯放緩。2023年5月份中國工程機械市場指數即CMI為95.69，同比降低8.07%，環比降低6.35%，表明國內工程機械市場5月上旬之后，絕大多數地區的區域市場，仍然處于同比下行區間，環比4月呈現銷量規模繼續縮小，市場開始逐步步入年度周期性淡季的變化趨勢。

再下探到工程機械風向標——挖掘機的銷售數據，3月和4月，國內挖掘機銷量明顯弱于往年。CME預估2023年5月挖掘機國內市場銷量6500臺，同比下降46%左右，降幅環比小幅擴大。

除了地產和基建投資因素之外，工程機械行業更新換代、老舊設備和高排放設備加速淘汰都是影響工程機械行業需求的重要因素。

通常情況下，工程機械產品的壽命周期約為8~10年，上一輪銷售高峰集中在2008~2011年，各產品銷量均在2011年達到頂峰，2016~2021年為其存量產品的淘汰和更新換代高峰期，而周期頂峰集中于2018~2021年。

以挖掘機為例，自然更新需求很大程度上帶動其2017和2018年銷量分別同比增長99%和44%，2019年增速降至15.87%，在經歷2020年的高速增長后，2021年更新換代動力明顯不足，增速回落至4.63%。

據此可以判斷，經過上一輪周期的高速增長，工程機械市場存量設備規模較大，新增需求減弱，存量市場老機換新有一定替換需求，但2023年換機需求或將持續回落。

在高排放工程機械退出市場方面，伴隨非道路國四標準切換，多省市政府發布國一及以下排放標準非道路移動機械用柴油機報廢更新方案，采取限制使用、經濟補償等綜合措施加快高排放設備淘汰。上述環保政策的升級或將使得未來兩年內老舊設備和高排放設備加速淘汰，為工程機械行業增量提供了一定的內在驅動力。

整體來看，資產投資對工程機械行業需求的提振作用不足，短期內行業增速仍面臨一定的下行壓力，工程機械行業國內下行周期的筑底過程仍在繼續。從中長期看，工程機械保有量相對過剩是內需低迷的主因，當下游需求上升時，首先可能是二手機市場的活躍程度提升，穿透到新機銷售需要更大的刺激力度或更加大幅的需求復蘇。

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